12月16日，A股三大指数调整 ，食品饮料板块逆势拉升多股异动 。截至早间收盘 ，皇氏集团、黑芝麻涨停，安记食品涨超9% ，欢乐家涨超8% ，盖世食品涨超5%，三只松鼠 、阳光乳业 、南侨食品、惠发食品 、朱老六等多股涨超3% 。
消息方面 ，12月16日 ，国家发改委在《求是》杂志发表文章《坚定实施扩大内需战略》中指出，着力释放居民消费潜力。
国家发改委表示，一方面 ，大力提升居民消费意愿 。深入实施提振消费专项行动 。加力稳定大宗消费 ，实施好消费品以旧换新政策。强化品牌引领 、标准升级、新技术应用，打造一批带动面广 、显示度高的消费新场景 。支持首发经济 、赛事经济、电子商务等发展 。顺应消费升级、人口老龄化 、促进出生人口增长等需要 ，在养老 、托育、健康 、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目。大力实施城市更新 ，抓好停车场 、老旧电梯更新等民生微项目。进一步拓展入境消费，提升便利化水平 。
另一方面 ，切实增强居民消费能力 。强化就业优先政策 ，多渠道稳定和扩大就业，优化创业促进就业政策环境 ，支持重点群体就业。实施城乡居民增收计划 ，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重 ，努力实现居民收入和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步 。加大直达消费者的普惠政策力度 ，增加政府资金用于民生保障支出 。健全社会保障体系，稳步推进基本公共服务均等化，加大生育养育支持力度。
东吴证券指出 ，消费持续承压已久 。2024Q3以来“提振消费 ”被屡次提及 。在消费整体景气度趋势性减弱 ，白酒逐步进入调整深水区的大背景下，机构消费品持仓持续回落。作为硬币的两面 ，持仓低位也使得板块继续深调可能性在周期偏后段的情况下大幅减弱 。
公募机构食饮板块持仓比例连续下降 ，其中白酒持仓持续下降之余，大众品持仓亦边际转弱 ，主因：1）市场风格较为极致 ，资金更青睐科技成长，受益经济结构转型的科技 、制造 、新消费更受资金追捧 ，出海和红利金融等板块也相对受欢迎 。2）基本面方面 ，消费整体承压，大众品同样存在需求不足 ，竞争激烈 ，景气细分行业较少，成长稀缺。
东方财富Choice数据显示，2025年初至今 ，食品饮料行业涨跌幅为-7.72% ，在31个申万一级行业中排名倒数第一 。自2021年2月见顶以来，食品饮料行业（申万一级）从最高33998.70点跌至当前的16600点左右 ，板块指数已经腰斩 。食品饮料行业市值前20的成分股中 ，有18股2021年2月至今股价下跌，涨跌幅中位数为-29.99%。
具体来看 ，上涨的2只股票分别是2021年4月上市的万辰集团和2021年5月上市的东鹏饮料。下跌的食品饮料股中 ，海天味业、安井食品 、洋河股份 、百润股份跌幅最大，均跌超60% 。五粮液、重庆啤酒跌幅居前 ，均跌超50% 。
展望后市 ，东方证券表示，对食品饮料板块2026年的基本判断是“易涨难跌 ” ，2026年为起始 ，板块向下有底，向上有空间，涨幅将从估值修复向业绩驱动迁移。
“蓝筹泡沫”阶段结束 ，筹码结构优化 、市盈率处于相对低位 。2021年至今 ，头部企业回调幅度充分，叠加业绩兑现 ，板块市盈率回到历史区间低位；截至2025Q3板块整体接近平配 ，扣除头部标的后板块呈现低配 。
基本面拐点将至。2025年餐饮供应链 、啤酒等大众品板块逐步呈现业绩磨底、弱改善迹象；我们判断2026Q1大部分白酒标的收入端下滑敞口或环比收窄，预计2026年全板块迎来业绩底 。
（文章来源：东方财富研究中心）
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